Стоковые изображения от Depositphotos
Tazabek — Цифровые технологии готовы изменить наше отношение к деньгам, а для некоторых стран и способность управлять своей экономикой, пишет Harvard University Press.
Издание приводит статью Эсвара Прасада — профессора Школы Дайсона в Корнельском университете, старшего научного сотрудника Института Брукингса и автор книги «Будущее денег: как цифровая революция меняет валюты и финансы».
Деньги — одно из самых замечательных изобретений человечества. Это позволяет торговать продуктами и услугами на больших географических расстояниях между людьми, которые могут не знать друг друга и не иметь особых причин доверять друг другу.
Его можно даже использовать для передачи богатства и ресурсов с течением времени. Без денег торговля и коммерция — на самом деле вся человеческая экономическая деятельность — были бы строго ограничены во времени и пространстве.
Привилегия выпуска денег является синонимом экономической власти. Поэтому неудивительно, что история изобилует примерами валютной конкуренции как внутри стран, так и между ними. В Китае, родине первых в мире бумажных денег, валюты, выпущенные частными торговцами и правительствами провинций, конкурировали на протяжении многих веков. Действительно, банкноты, выпущенные государственными и частными банками, сосуществовали в Китае еще в первой половине 20 века.
Что, наконец, решительно положило конец этой конкуренции, так это появление центральных банков, которым была предоставлена исключительная привилегия выпуска легальной валюты и задача поддержания ее стабильности.
Этот сдвиг произошел довольно рано в Швеции; старейший в мире центральный банк, Риксбанк, был основан здесь в 17 веке. В Китае конкуренция завершилась основанием Народного банка Китая в 1948 году, незадолго до официального создания Китайской Народной Республики. С тех пор как в дело вмешались центральные банки, конкуренция стала в основном международной, а относительная стоимость валют зависела от репутации и стабильности центральных банков, их выпускающих.
Сейчас мы стоим на пороге новой эпохи потрясений. Наличные деньги уходят в прошлое, а цифровые технологии, которые их заменяют, могут изменить саму природу и возможности денег.
Сегодня деньги центрального банка служат одновременно расчетной единицей, средством обмена и средством сбережения. Но цифровые технологии могут привести к тому, что эти функции будут разделены, поскольку определенные формы частных цифровых денег, включая некоторые криптовалюты, набирают обороты. Этот сдвиг может ослабить доминирование денег центрального банка и спровоцировать новую волну валютной конкуренции, которая может иметь долгосрочные последствия для многих стран, особенно для стран с небольшой экономикой.
В древних обществах деньгами служили такие предметы, как раковины, бусы и камни. Первые бумажные деньги появились в Китае в седьмом веке в виде депозитных сертификатов, выпущенных уважаемыми торговцами, которые обеспечивали стоимость банкнот запасами товаров или драгоценных металлов. В 13 веке Хубилай-хан ввел первую в мире необеспеченную бумажную валюту. Векселя его королевства имели ценность просто потому, что Хубилай постановил, что все в его владениях должны принимать их к оплате под страхом смерти.
Преемники Хубилая были менее дисциплинированы, чем он, в контроле за выпуском бумажных денег. Последующие правительства в Китае и других странах поддались искушению безрассудно печатать деньги для финансирования государственных расходов. Такое расточительство обычно приводит к вспышкам инфляции или даже к гиперинфляции, что, по сути, равнозначно резкому падению количества товаров и услуг, которые можно купить на данную сумму денег. Этот принцип актуален и в наше время. Сегодня именно доверие к центральному банку обеспечивает широкое признание его банкнот, но это доверие необходимо поддерживать с помощью дисциплинированной государственной политики.
Однако многим наличные сейчас кажутся в значительной степени анахронизмом. Буквальное обращение с физическими деньгами становится все менее и менее распространенным, поскольку наши смартфоны позволяют нам легко совершать платежи. То, как люди в богатых странах, таких как США и Швеция, а также жители более бедных стран, таких как Индия и Кения, платят даже за самые простые покупки, изменилось всего за несколько лет. Этот сдвиг может выглядеть как потенциальная движущая сила неравенства: если наличные деньги исчезнут, можно представить, что это может лишить гражданских прав пожилых людей, бедных и других, находящихся в неблагоприятном технологическом положении. На практике, однако, сотовые телефоны во многих странах почти перегружены. А цифровые деньги, если их правильно внедрить, могут стать мощным фактором финансовой доступности для домохозяйств, имеющих ограниченный доступ к формальным банковским системам.
В наличных еще есть жизнь. Во время пандемии коронавируса, даже когда бесконтактные платежи стали более распространенными, спрос на наличные резко вырос в крупнейших экономиках, включая США, предположительно потому, что люди рассматривали их как безопасную форму сбережений. Во многих штатах США действуют законы, гарантирующие, что наличные принимаются в качестве формы оплаты, что защитит людей, которые не могут или не хотят платить другими способами. Но потребители, предприятия и правительства в целом приветствовали переход к цифровым формам оплаты, тем более что новые технологии сделали их более дешевыми и удобными.
Упадок наличных денег, когда-то считавшихся наиболее надежной формой денег, — это лишь небольшая черта быстро меняющегося финансового ландшафта. Одной из самых драматических сил перемен стало появление криптовалют, которые поколебали давние представления о деньгах и финансах.
Биткойн, криптовалюта, с которой все началось, возможно, не сыграет большой роли в этом денежном будущем.
Биткойн был разработан для того, чтобы люди могли совершать транзакции под псевдонимом (используя только цифровые удостоверения, а не настоящие) и без вмешательства доверенной третьей стороны, такой как центральный банк или финансовое учреждение. Другими словами, любой, у кого есть компьютер, мог проводить транзакции — кредитная карта или банковский счет не требовались. Монеты выпускаются, а транзакции проверяются с помощью компьютерного алгоритма, работающего автономно; личность его создателя остается неизвестной по сей день.
Этот альтернативный метод защиты цифровой валюты может положить конец проблемам энергопотребления криптовалюты.
Время введения Биткойна в начале 2009 года, когда глобальный финансовый кризис подорвал доверие к правительствам и банкам, как нельзя лучше. Но даже по мере того, как Биткойн набирал популярность, его базовые возможности использования споткнулись. Волатильность стоимости Биткойна с дикими колебаниями цены от одного дня к другому сделала его ненадежным методом оплаты. Более того, оказывается, что криптовалюта не гарантирует анонимность — цифровые личности пользователей можно с некоторым усилием связать с их реальными личностями (в некотором смысле это хорошо, так как биткойн-транзакции, которые когда-то подпитывали даркнет, где ведется сомнительная и незаконная торговля, резко упали). Сегодня биткойн и другие криптовалюты, подобные ему, в основном стали спекулятивными финансовыми активами.
Появляется новое поколение криптовалют, которое обещает исправить многие недостатки Биткойна. Стейблкоины, криптовалюты, стабильная стоимость которых обеспечивается резервами в долларах США или других авторитетных фиатных валютах, распространяются. Стейблкоины позиционируются как надежные, легкодоступные цифровые платежные системы, которые сделают как внутренние, так и международные платежи дешевле и быстрее. Однако, в отличие от биткойнов, которые полностью децентрализованы, они требуют проверки транзакций учреждением-эмитентом, которым может быть банк, корпорация или просто онлайн-субъект. Это означает, что пользователи должны доверять этому учреждению для проверки только законных транзакций и наличия достаточных резервов, и регулирующие органы в настоящее время не требуют независимой проверки любого из этих действий. Таким образом,
Несмотря на все эти проблемы роста, криптовалютная революция расширила границы технологий цифровых платежей и помогла разжечь огонь в центральных банках. Многие из них, которые долгое время считались консервативными институтами, сопротивляющимися серьезным изменениям, сейчас вступают в цифровую гонку.
Столкнувшись с растущей неактуальностью своих бумажных валют, многие центральные банки по всему миру стремятся выпускать свои деньги в цифровой форме. Крупные экономики, такие как Китай, Япония и Швеция, экспериментируют с цифровыми валютами центральных банков (CBDC), которые, по сути, являются просто цифровыми версиями валют, которые они сейчас выпускают в виде банкнот и монет. Багамы и Нигерия уже развернули свои CBDC по всей стране. Страны, включая Бразилию, Индию и Россию, находятся в процессе инициирования собственных экспериментов.
Некоторые страны рассматривают CBDC как способ расширить доступ к официальной финансовой системе — даже домохозяйства без банковских счетов или кредитных карт получат доступ к безопасной и недорогой цифровой платежной системе. Другие страны используют CBDC для повышения эффективности и стабильности цифровых платежных систем. Шведская электронная крона позиционируется как запасной вариант на случай, если платежная система, управляемая частными компаниями, которая в большинстве случаев могла бы отлично работать, выйдет из строя из-за технических проблем или проблем с доверием.
CBDC также могут помочь сохранить актуальность розничных денег центральных банков в странах, где цифровые платежи становятся нормой. Китай, например, использует цифровой юань в то время, когда два финансовых гиганта, Alipay и WeChat Pay, стремятся доминировать в сфере платежей.
У CBDC есть и много других преимуществ. Они могли бы вывести определенные виды экономической деятельности из тени и включить в налоговую сетку (в отличие от операций с наличными, о которых часто не сообщается налоговым органам), уменьшить количество фальшивомонетничества и затруднить использование официальных денег в незаконных целях, таких как отмывание денег, незаконный оборот наркотиков и финансирование терроризма. Но они могут поставить под угрозу те минимальные остатки конфиденциальности, которыми мы все еще наслаждаемся — в конце концов, все цифровое оставляет след. Транзакции с использованием CBDC, скорее всего, будут поддаваться проверке и отслеживанию, поскольку ни один центральный банк не захочет позволить использовать свои деньги для незаконных транзакций.
Как будет выглядеть мир денег через пять или десять лет? Мы могли бы представить себе мир, в котором многие люди держат цифровые кошельки со смесью денег на традиционных банковских счетах, стейблкоины, управляемые частными компаниями, и, возможно, одну или несколько CBDC, перемещая их в зависимости от глобальных условий. Опять же, никто не знает, насколько хорошо будут сосуществовать стейблкоины и CBDC. Например, Meta (ранее Facebook) планировала выпустить собственную стабильную монету. Но проект был отменен регулирующими органами США, которые были обеспокоены целями Meta и возможностью использования стейблкоина для финансирования незаконных транзакций внутри и за пределами национальных границ.
Основной аргумент в пользу стейблкоинов как более эффективных и легкодоступных форм цифровых платежей может быть подорван CBDC. На данный момент стабильные монеты, похоже, сохраняют свои позиции — по состоянию на март 2022 года в обращении находилось более 30 монет на общую сумму около 185 миллиардов долларов. И существует вероятность того, что стейблкоины, построенные на основе крупномасштабных коммерческих экосистем, таких как Amazon, могут получить значительную поддержку в качестве средства платежа. В любом случае, поскольку их стабильность зависит от их поддержки фиатными валютами, стейблкоины вряд ли станут независимые средства сбережения. Другими словами, они будут использоваться в первую очередь потому, что они будут более дешевыми или более удобными средствами платежа.
Как бы то ни было, революция цифровых валют будет иметь последствия для международной валютной системы. Возьмем трансграничные платежи, которые по своей сути сложны, потому что они включают несколько валют, учреждения, использующие разные технологические протоколы, и различные наборы правил. Все это делает международные платежи медленными, дорогими и сложными для отслеживания в режиме реального времени. Криптовалюты, которыми можно свободно обмениваться через границы, уменьшат эти препятствия, обеспечивая практически мгновенные платежи и расчеты. Даже CBDC могут уменьшить трения, если они будут доступны для использования на международном уровне и получат широкое признание.
Более эффективные международные платежные системы принесут множество преимуществ. Во-первых, они упростят и удешевят для экономических мигрантов отправку денежных переводов обратно в свои страны — процесс, который в настоящее время стоит в среднем 6% от суммы транзакции, по данным Всемирного банка. Предполагаемые затраты еще выше для денежных переводов, направляемых в страны с низким уровнем доходов, многие из которых зависят от таких притоков для получения значительной доли национального дохода.
В принципе, финансовый капитал сможет легче перетекать внутри стран и между странами к наиболее продуктивным инвестиционным возможностям, повышая глобальное экономическое благосостояние — по крайней мере, измеряемое ВВП и потребительской способностью. Но более легкие потоки капитала через национальные границы также будут представлять риски для многих стран, что значительно усложнит управление их обменными курсами и их экономикой.
Возникающие в результате проблемы будут особенно трудными для небольших и менее развитых стран.
Национальные валюты, выпущенные их центральными банками, особенно те валюты, которые считаются менее удобными в использовании или более неустойчивыми по стоимости, могут быть вытеснены частными стейблкоинами и, возможно, также CBDC, выпущенными крупными экономиками. Это привело бы к потере денежного суверенитета: менее известные центральные банки потеряли бы контроль над обращением денег в своей экономике. Феномен «долларизации», когда надежная иностранная валюта вытесняет волатильную национальную валюту (давнее бич многих латиноамериканских стран), может быть усилен распространением цифровых валют. В таких местах, как Иран и Турция, мы уже видели, как люди использовали криптовалюты, чтобы обойти ограничения на отток капитала, когда валюты падали в цене.
Даже в отношении основных резервных валют ожидаются некоторые сдвиги, хотя давняя мечта многих правительств по всему миру — свергнуть доллар США с пьедестала доминирующей мировой резервной валюты — вероятно, так и останется в обозримом будущем. . Действительно, вполне вероятно, что стейблкоины, обеспеченные долларом, получат широкое распространение по сравнению со стейблкоинами, обеспеченными другими валютами, что косвенно повысит их относительную известность. Но цифровой юань готов набрать обороты в качестве способа оплаты, и даже постепенное и скромное увеличение использования юаня, наряду с ростом стейблкоинов, может снизить важность других резервных валют, включая евро, британский фунт. фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.
Когда дело доходит до функции денег как средства обмена, мы можем ожидать усиления конкуренции между частными и фиатными валютами. В принципе, это должно привести к более дешевым и быстрым платежам, что принесет пользу потребителям и предприятиям, а также побудит эмитентов, будь то частных или официальных, проявлять дисциплину, чтобы сохранить стоимость своих валют.
Но стоит иметь в виду, что технологии могут иметь непредсказуемые последствия. Вместо того, чтобы привести к распространению частных и официальных валют, конкурирующих на равных условиях, оцифровка валют может сделать экономическую власть еще более концентрированной. Если основные валюты, такие как доллар, евро и юань, будут легко доступны по всему миру в цифровой форме, они могут вытеснить валюты небольших и менее могущественных стран. Цифровые валюты, выпускаемые крупными корпорациями, использующие уже доминирующие коммерческие или социальные медиа-экосистемы компаний, также могут набрать обороты. Если они не будут отменены правительствами, они могут однажды превратиться в независимые средства сбережения, отказавшись от поддержки фиатной валюты.
Несомненно только то, что международная валютная система находится на пороге важных изменений, вызванных цифровой революцией. Еще неизвестно, принесет ли это в конечном итоге пользу человечеству в целом или усугубит существующее внутреннее и глобальное неравенство.
За последними событиями следите в Телеграм-канале @tazabek_official
По сообщению сайта Tazabek