Что происходит с курсом и когда ждать разворота.Текущее снижение курса доллара ниже отметки 500 тенге носит временный характер и обусловлено пиком налоговых выплат, а также жесткой политикой Национального банка РК. В среднесрочной перспективе фундаментальные факторы указывают на вероятное ослабление нацвалюты. Об этом inbusiness.kz сообщили финансовые эксперты.
Февральское окно возможностей
По мнению финансиста Qazaq Expert Club Венеры Жаналиной, текущее укрепление тенге, на фоне которого курс доллара опустился ниже отметки 500 тенге, носит преимущественно временный характер. Оно сформировано сочетанием внутренних административных факторов и благоприятной внешней конъюнктуры. При этом фундаментальные характеристики экономики, в первую очередь, ее высокая зависимость от сырьевого экспорта, пока не создают оснований для устойчиво сильного курса тенге на длительном горизонте. Эксперт отметила, что в настоящий момент курс поддерживается комбинацией внутренних и внешних условий.
«Среди внутренних факторов ключевую роль играет сохраняющаяся жесткая денежно-кредитная политика – высокая базовая ставка на уровне 18%, поддерживающая интерес к тенговым активам, а также сезонный фактор конвертации валютной выручки экспортерами для исполнения фискальных обязательств, пик которого традиционно приходится на февраль. До 25 февраля компании должны заплатить в бюджет ряд налогов за четвертый квартал 2025 года: рентный налог на экспорт, авансовые платежи по корпоративному подоходному налогу (КПН), налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и налог на добавленную стоимость (НДС) и прочие налоги», – сказала финансист.
Внешний фон: Goldman Sachs ставит на ослабление доллара
Внешний фон также остается благоприятным. По словам Венеры Жаналиной, на глобальном уровне наблюдается ослабление доллара: индекс DXY находится под давлением, и ряд крупных инвестбанков, включая Goldman Sachs, ожидают его плавного снижения в 2026 году. Такие ожидания связаны со сближением темпов роста экономики США с остальным миром и перераспределением капитала в пользу других валют. В результате общее давление на валюты развивающихся стран, включая тенге, снижается.
«Дополнительную краткосрочную поддержку оказывает нефтяной рынок. Текущие цены на нефть марки Brent в диапазоне $67-68 за баррель поддерживают экспортную выручку и бюджетные поступления. Однако в среднесрочной перспективе аналитики ожидают снижения цен до $60-64 за баррель к концу 2026 года, что может оказать давление на торговый баланс и валютный курс», – отметила Венера Жаналина.
Прогноз до апреля: когда эффект налогов сойдет на нет?
Краткосрочный потенциал для дальнейшего укрепления тенге, по оценке эксперта, остается ограниченным. Ключевые поддерживающие факторы в значительной степени уже заложены в текущий курс. Без появления дополнительных внешних драйверов, таких как рост цен на нефть, приток капитала или увеличение экспортной выручки, дальнейшее заметное укрепление национальной валюты выглядит маловероятным.
По мнению Венеры Жаналиной, с учетом вышеуказанных внутренних и внешних факторов курс, вероятно, сохранится вблизи текущих уровней до начала апреля, пока продолжается налоговый период и внешний фон остается относительно благоприятным. Существенным ориентиром является 10 апреля – срок уплаты корпоративного подоходного налога за 2025 год. Традиционно такие выплаты сопровождаются ростом предложения валюты со стороны экспортеров, что оказывает дополнительную поддержку тенге.
«Среднесрочный прогноз предполагает постепенное ослабление тенге после исчерпания эффекта налоговых продаж и на фоне возможного снижения нефтяных цен, а также сокращения поддержки со стороны Национального фонда. Курс будет корректироваться к уровням, более точно отражающим макроэкономические фундаментальные показатели. Глобальное ослабление доллара может частично смягчить эту динамику, однако вряд ли способно полностью компенсировать внутренние и сырьевые риски. Ключевыми факторами неопределенности остаются резкие колебания цен на нефть и усиление геополитической напряженности, которые способны существенно изменить текущий сценарий», – пояснила эксперт.
Что касается покупки доллара, то, по мнению Венеры Жаналиной, текущие уровни можно рассматривать как тактически комфортные для покупки доллара населением и бизнесом в тех случаях, когда будущие обязательства номинированы в иностранной валюте, например, при импорте оборудования, оплате обучения за рубежом или зарубежных поездках.
В то же время для инвестиционных целей доллар в текущих условиях выглядит менее привлекательным. Финансист отметила, что жесткая денежно-кредитная политика Национального банка РК поддерживает доходность тенговых активов, тогда как в 2026 году доллар может оставаться под давлением.
Какие риски могут развернуть курс?
Потенциальный разворот курса вверх, по оценке эксперта, может быть связан с совокупным воздействием внутренних и внешних факторов. Ключевые риски для тенге включают рост внутреннего спроса на иностранную валюту со стороны импортеров и населения, а также постепенное ослабление эффекта высокой базовой ставки по мере адаптации рынка и изменения ожиданий в отношении денежно-кредитной политики.
Существенным внешним фактором остается динамика нефтяных цен: их возможное снижение и ухудшение условий внешней торговли способны усилить давление на курс.
«Дополнительное давление могут оказать усиление глобальной волатильности и укрепление доллара на международных рынках, рост бюджетных расходов с увеличением тенговой ликвидности, а также изменение характера операций государства и квазигосударственного сектора на валютном рынке, включая трансферты из Национального фонда и динамику платежного баланса», – сказала финансист.
Оптимальная стратегия – поэтапная покупка
По словам экономиста Qazaq Expert Club Бауржана Шурманова, февраль традиционно является особым месяцем для валютного рынка из-за налогового периода. В этот период экспортеры активно конвертируют валютную выручку в тенге для уплаты налогов, а также происходит приток национальной валюты со стороны других юридических лиц в рамках отчетного периода. Дополнительным фактором поддержки тенге остается высокая базовая ставка, которая по объективным причинам инфляционного характера с высокой вероятностью сохранится в течение первого полугодия.
«Благодаря такой ставке тенговые облигации, особенно госбумаги, выглядят очень привлекательными для инвесторов, о чем и говорит статистика. Мы наблюдаем активный приток в ГЦБ инвесторов. Но в средний срок говорить о таких значениях сложно. Фундаментально всегда решает торговый баланс, который у нас отрицательный. Импорт растет, в то время как экспорт падает. Это, значит, больше тратим в валюте и меньше получаем. Таким образом, пока эффект высокой базовой ставки есть и налоговый период, мы будем наблюдать крепкий тенге», – поделился мнением эксперт.
Что касается покупки иностранной валюты, текущую ситуацию, по оценке Бауржана Шурманова, можно рассматривать как благоприятную возможность, прежде всего при поэтапной стратегии. Он не исключает, что до конца февраля тенге может укрепиться еще на 5-10 тенге за доллар. В такой ситуации оптимальной стратегией выглядит поэтапная покупка валюты с целью сглаживания курсовых колебаний.
При этом эксперт подчеркивает, что валютный рынок остается чувствительным к внешним шокам и резкий разворот курса возможен в любой момент под влиянием геополитических факторов.
По сообщению сайта Banker.kz