Удвоение капитализации российского фондового рынка — цель, которую в 2024 году поставил перед ЦБ и правительством президент Владимир Путин — займет не менее шести лет. Но одной стране в мире удалось справиться с этой задачей меньше чем за год.
Речь о Южной Корее, президент которой, Ли Чжэ Мён, еще в ходе избирательной компании пообещал гражданам бороться с «корейским дисконтом» и довести индекс фондового рынка страны с тогдашних 2,5-2,6 тысяч пунктов до 5 тысяч. В июне он выиграл выборы, а уже в конце января 2026 года желаемая отметка была пройдена. Капитализация фондового рынка Кореи с начала 2025 года также выросла почти вдвое, до $3,25 трлн — его индекс Kospi остается самым высокодоходным в мире, пишет Bloomberg.
«Мне бы хотелось услышать, что думают и как сейчас выглядят те, кто насмехался над президентом Ли Чжэ Мёном, когда тот упомянул KOSPI 5000 во время своей предвыборной кампании, и какое выражение у них на лицах», — заявил лидер Демократической партии Кореи Чон Чун-рэ.
Однако, хотя корейское правительство и провело ряд рыночных реформ и ввело налоговое стимулирование, аналитики все же не готовы приписать все заслуги политикам и чиновникам. Корейским крупным компаниям, в числе которых Samsung, удалось найти свое выгодную нишу в глобальной цепочке ИИ-индустрии.
Контроль над памятью
Активный рост фондового рынка Южной Кореи, начавшийся еще весной 2025 года, резко ускорился в январе. Всего за месяц индекс Kospi взлетел на 1 тысячу пунктов: с 4,2 до 5,2 тясяч или на 25%, укрепив свою позицию самого высокодоходного фондового рынка в мире. Причиной стали структурные сдвиги в ИИ-индустрии.
Ключевыми драйверами южнокорейского рынка стали IT-гиганты Samsung и SK Hynix. Во вторник, 3 февраля, их суммарная рыночная капитализация достигла $1,14 трлн и впервые превзошла конкурирующую пару китайских IT-групп, Alibaba и Tencent c $1,07 трлн. С начала года котировки обеих южнокорейских компаний увеличились более чем на 39%, а 3 февраля стало лучшим днем в истории Samsung с 2008 года — ее акции подскочили на 11%.
Помогли в этом компании не смартфоны и другая потребительская техника, а чипы. Samsung и SK Hynix — крупнейшие производители полупроводниковой памяти (флэш-памяти). Они используются в том числе в чипах-ускорителях, которые разрабатывает, например, Nvidia, и которые необходимы для работы ИИ. «Этот рубежный момент подчеркивает, как ажиотаж вокруг инвестиций в ИИ сместился в сторону инфраструктуры, что выгодно корейским производителям микросхем, которые испытывают ненасытный спрос на память», — пишет Bloomberg. Этот спрос позволяет корейским гигантам устанавливать повышенные цены.
В отличие от Samsung и SK Hynix, два китайских IT-гиганта фокусируются не на оборудовании, а на разработке моделей, встроенных в их основной бизнес — таком как, e-com и соцсети. Основным же разработчиком полупроводников в Китае стала Huawei. «Корея действительно сосредоточена на конкретном сегменте цепочки поставок технологий, в то время как Китай, скорее, пытается создать полноценную комплексную систему искусственного интеллекта», — отметил портфельный менеджер Franklin Templeton Global Investments Ипин Ляо.
«ИИ-десятиборье» Китая и США: почему всё чаще предрекают победу Поднебесной
Обогнать конкурентов Samsung и SK Hynix также помогли власти КНР. Во вторник одновременно с ралли на корейском рынке упали акций китайских технологических компаний, поскольку инвесторов обеспокоили планы Поднебесной может повысить НДС на интернет-комании вслед за телекоммуникационными.
Азиатская Германия
Опережением Alibaba и Tencent корейские компании не ограничились. По оценкам Bloomberg, во вторник суммарная капитализация фондового рынка страны достигла $3,25 трлн — из них $1,7 трлн было получено с начала 2025 года. В результате, Южная Корея обошла по этому показателю Германию ($3,25 трлн) и заняла 10-е место в мире.
Интерес инвесторов к Корее повысился не только из-за ИИ — важную роль сыграло и начавшееся перевооружение армии, которое стимулирует военно-промышленный комплекс. «В настоящее время это единственный рынок, находящийся в самом центре трех важнейших мегатрендов 2020-х годов: искусственного интеллекта, электрификации и обороны», — отметил управляющий директор сингапурской компании Impactfull Partners Кит Бортолуцци. Кроме того, как отмечает Bloomberg, Южная Корея, а именно группа Hyundai, активно производит роботов, спрос на которые также вырос в последнее время.
Отчасти экономика Кореи близка к немецкой. В обеих странах есть сильный автопром и оборонная промышленность: именно «оружейник» Rheinmetall был одним из самых быстрорастущих эмитентов Германии в 2025 году. «Экономики Кореи и Германии во многом схожи — обе страны очень ориентированы на экспорт. Ключевое различие заключается в технологическом секторе. Около 20 лет назад Германия боролась за первое место, но сейчас, если посмотреть на немецкие акции, технологического сектора там не так много», — отмечает главный стратег Pictet Asset Management Лука Паолини.
При этом корейские акции по-прежнему недооценены: индекс Kospi торгуется с коэффициентом P/E 10,6 по отношению к прогнозируемой прибыли, в то время как немецкий индекс — с коэффициентом P/E 16,5, согласно данным Bloomberg. Однако их экономики значительно различаются по размеру: ВВП Германии примерно в 2,5 раза больше. В этом кроется проблема Южной Кореи. Большинство публичных эмитентов, котирующихся на Kospi, получают прибыль в основном от экспорта, в то времят как экономика в целом больше зависит от потребления и строительства, которые довольно слабы, считает экономист Nomura Holdings Чон-Ву Пак.
По сообщению сайта Banker.kz