Стоковые изображения от Depositphotos
Рассказываем, кто из них занимает чаще, а кто – больше
Объем ценных бумаг международных финансовых организаций, торгующихся на KASE, на 28 сентября составил 1,14 трлн тенге по номинальной стоимости. «Курсив» подсчитал, кто из международных институтов развития занимает на казахстанском рынке капитала чаще, а кто – больше и на что.
В официальном списке KASE на 28 сентября находилось 42 выпуска облигаций четырех организаций: Евразийского банка развития (ЕАБР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатского банка развития (АБР) и Международной финансовой корпорации (МФК).
Выпуск облигаций на казахстанском рынке капитала – это часть фондирования международных финансовых организаций. Привлеченные средства они используют для финансирования проектов в Казахстане. За последние три года ЕБРР, ЕАБР, АБР и МФК вместе взятые выделили на проекты в республике $3,84 млрд (1,4 трлн тенге). ЕАБР и ЕБРР – по 41% от этой суммы, АБР – 14,8% и МФК – меньше 3%.
Займы на инфраструктуру
Чаще всех на казахстанский рынок капитала выходит ЕАБР. На KASE на данный момент торгуется девять тенговых выпусков банка на 168,2 млрд тенге и два долларовых на $600 млн. Кроме того, ЕАБР разместил пока единственный выпуск облигаций международного института развития на AIX на $100 млн сроком обращения 375 дней.
Казахстанские проекты занимают больше трети инвестиционного портфеля ЕАБР. В республике банк кредитует преимущественно строительство инфраструктуры и компании из сфер энергетики и ГМК.
Крупнейший проект, профинансированный ЕАБР за период с 2018 по 2020 год, – первый этап строительства магистрального газопровода «Сарыарка» (102 млрд тенге). Общая стоимость проекта оценивается примерно в $700 млн.
Наибольший объем средств на рынке на данный момент привлек ЕБРР, разместив на KASE десять выпусков на 576 млрд тенге. В Казахстане банк предоставляет поддержку малым и средним предприятиям в сельскохозяйственном и других не связанных с добычей ресурсов секторах. ЕБРР также уделяет большое внимание инфраструктурным проектам и переходу к зеленой экономике.
В 2018–2020 годах ЕБРР в количественном выражении профинансировал меньше проектов, чем ЕАБР, но они были более дорогостоящими. Например, в 2019 году ЕБРР выделил «КазАвтоЖолу» $301 млн на реконструкцию автотрассы Атырау – Астрахань и строительство 26-километровой объездной дороги вокруг Атырау. В 2020 году ЕБРР предоставил $225 млн проекту ГЧП по строительству Большой Алматинской кольцевой дороги.
Точечное финансирование
У АБР на KASE обращается восемь выпусков облигаций на 90,6 млрд тенге. В число приоритетов банка в Казахстане входят интеграция в глобальные транспортные сети (строительство дорог, складов и логистических центров), повышение производительности сельского хозяйства, развитие возобновляемых источников энергии и борьба с изменением климата.
Крупнейший заем АБР за последние три года – кредит РГП «Казводхоз» на восстановление и улучшение ирригационных сетей в регионах страны в 2019 году ($249,8 млн). В том же году банк выделил $167 млн на реконструкцию 89-километрового участка дороги между Актобе и Кандыагашем и $100 млн Отбасы банку на финансирование ипотеки для женщин, живущих в сельской местности.
МФК, которая входит в состав группы Всемирного банка, реже всего размещает облигации на казахстанском рынке. На KASE на данный момент торгуется всего три выпуска бондов фининститута на 31 млрд тенге. МФК в Казахстане старается поддерживать доступ малого и среднего бизнеса к финансированию, а также переход к зеленой экономике и инфраструктурные проекты. Последние три года МФК в Казахстане в основном кредитовала микрофинансовые организации. В 2018 году фининститут выделил KMF $85 млн на поддержку финансирования микро — и малых предприятий, в 2019-м – еще $10 млн на те же цели. Еще $4 млн МФК предоставил микрофинансовой организации «Арнур Кредит». Единственный проект, не связанный с финансовым сектором, – кредит ТОО «Phoenix Fruits» для создания плодового сада ($10 млн).
Сроки и ставки
Институты развития занимают средства преимущественно на короткие и средние сроки, до десяти лет. ЕАБР размещает в основном краткосрочные бумаги (от года до пяти лет). Средневзвешенный срок обращения облигаций банка составляет 3,3 года. С IV квартала текущего года институт развития начнет регулярно выпускать и более краткосрочные инструменты – ноты сроками обращения один, три и шесть месяцев. Объемы размещений составят 10, 5 и 3 млрд соответственно. К такому решению банк побудил рост активности инвесторов на краткосрочном отрезке кривой. Это не первый опыт банка – в марте 2019 года ЕАБР провел дебютный выпуск дисконтных краткосрочных облигаций объемом 10 млрд тенге и сроком обращения три месяца.
АБР предпочитает в основном средние сроки (два, пять, семь лет). Исключение составляют гендерные облигации объемом 8,4 млрд тенге, выпущенные банком в феврале текущего года – срок их обращения составил 9,8 года. На данный момент это наиболее долгосрочные тенговые облигации, выпущенные многосторонним банком развития в Казахстане.
Наибольший объем долгосрочных облигаций на нашем рынке размещает ЕБРР. Средневзвешенный срок обращения долговых бумаг института составляет 6,9 года. Суммы, которые банк занимает на рынке, также значительно крупнее, чем у других его «коллег», – от 20 до 80 млрд тенге.
Облигации международных финансовых организаций пользуются высоким спросом среди инвесторов благодаря высокому кредитному рейтингу, привлекательной доходности и сравнительно небольшим срокам обращения. Кроме того, бумаги международных институтов развития входят в корзину ГЦБ на KASE и могут использоваться в операциях РЕПО, что только повышает интерес к ним среди участников рынка.
Ставки, под которые АБР и ЕАБР привлекали средства в этом году, варьировались в пределах 9,65%–11% годовых – примерно на уровне квазигосударственных размещений. ЕБРР привлекает средства по так называемой плавающей ставке, когда ставка купона рассчитывается по формуле: размер годовой инфляции плюс фиксированная маржа (1–2%). Так, например, последняя купонная ставка по 9-летним облигациям банка на 60 млрд тенге, выпущенным в декабре 2020 года, составила 11,168%.
Первичный рынок облигаций международных финансовых организаций, как правило, более активен. За восемь месяцев текущего года объем торгов на нем составил чуть больше 49 млрд тенге. Новые облигации размещали в основном АБР и ЕАБР. Объем торгов на вторичном рынке за восемь месяцев составил 21,43 млрд тенге. Основные покупатели облигаций институтов развития – банки и другие институциональные инвесторы, а также компании и брокеры. Доля физических лиц среди инвесторов составляет менее 0,1%, розничные инвесторы не принимают участия в торгах напрямую, а приобретают облигации через брокеров.
Курс на «зелень»
На международные институты развития приходится почти весь объем ESG-облигаций на казахстанском рынке – для частных компаний выпуск таких бондов непривлекателен из-за высокой ставки финансирования и больших рисков.
Последнее такое размещение состоялось в третьей декаде сентября – Евразийский банк развития привлек на Казахстанской фондовой бирже 20 млрд тенге, выпустив трехлетние зеленые облигации под 10,5 % годовых.
Осенью прошлого года два выпуска зеленых бондов на 14 млрд тенге на KASE разместил АБР, привлеченные средства пошли на финансирование солнечных электростанций в Кызылорде и в Жамбылской области.
В феврале 2021 года АБР разместил на KASE первые в Казахстане гендерные облигации на 8,4 млрд тенге. Срок обращения бумаг – почти 10 лет, ставка полугодового купона – 10,15%. Средства, вырученные от этого размещения, пошли на финансирование женской ипотеки в рамках ранее одобренного займа для Отбасы банка.
По сообщению сайта Banker.kz